递-研报-股票频道-证券之星j9九游会入口首页研报指标速

　　构建立体化研发体系◁▲★●★，打造技术创新引擎★◆•=▼▽。在技术预研方面■●▷▷○，公司持续开展云母+复合材料专项攻关☆-=□◁◇。

　　国信农业观点▼◁-◇○◇：1）邦基科技已就并表瑞东农牧旗下养殖资产事宜和瑞东农牧签署意向协议▼▪…◇，本次拟并购的7家公司经营范围均涉及生猪养殖或相关技术咨询业务★△▲•☆▪。2）瑞东农牧主做农业与食品投资管理◆★◆•◇，股东为Proterra和Pipestone□•。瑞东农牧早在10多年前便开始布局中国生猪养殖市场□--☆☆，本次被收购标的中…▲…☆★•：北溪农牧▷…○▽-☆、瑞东伟力▽◁◆=▷、鑫牧农牧-…-▼、瑞东农牧（利津）□▽、瑞东农牧（山东）…○••▲、威力牧业（滨州）主业为生猪养殖销售○▲★，借鉴瑞东农牧股东Pipestone的美国现代化生猪养殖经验▷•☆●…☆，建立了现代化产业链养殖模式-▲▷○•；派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司作为Pipestone在中国的布局主体之一-◇□□…▼，聚焦于养殖管理咨询▼•▼▲☆◇，在品种•▷◇■、饲料☆•△、防疫-△、管理营销等方面拥有全球领先经验-◁▽◇•◇，先后与国内多个大型农牧企业建立了合作关系■★◆★◆☆。3）邦基科技当前主业为饲料生产销售■-□•，定位于高端猪料销售-▪▪，猪料销售占比达90%以上••…，在山东等养殖重点区域拥有较高市场占有率☆△▪◁。本次收购若完成◇▷▷▷，邦基科技业务将由上游饲料进一步延伸至下游养殖☆▪■=，未来内部业务有望实现高度协同•□★▲☆☆，并贡献可观业绩增量■••=。4）风险提示▪▷…：养殖过程中发生不可控疫情▼•◇，粮食价格大幅上涨增加饲料成本▷▪△-△■，收购进度不及预期等◁●△▪。5）投资建议◁☆=：维持▲•■“优于大市•◆▪…”评级▲-。我们预计公司2025-2027年归母净利润预测为1◇▲•☆■.36/1▷▽◇▼•.56/1◇◆■=.81亿元-◇□▼，对应公司2025-2027年EPS预测分别为0◇▽•△.81/0☆■●□=▷.93/1○•■★△.08元▼▪，对应当前股价PE为21/19/16x△□▽▼◁。

　　浆纸价格底部企稳-▷○，6-7月预计震荡为主▼◁▽■★◁。5月海外针叶浆☆▪◆◆■、阔叶浆实际供应价格约715美元/吨▪☆□、500-510美元/吨▼◇○……。目前浆厂稳价意愿强烈=▼，芬林芬宝★-▼=•◇、北欧&加拿大针叶卖家亦陆续停机…▪；CMPC报价持平…◆▼◆◆，部分卖家效仿APP提价20美元/吨○☆。我们预计6-8月造纸淡季=…、纸价延续低位震荡（6月后纸企高价原料入库▼▲、成本支撑显现）•=▪■△。

　　标的关注•▲◆▷▽：我们预计4○◁△★…▲、5月太阳纸业经营环比稳健改善▽○▼，6月盈利略有走弱◁▪■，Q2利润预计环比平稳（Q18●▪•◆▲▼.9亿元）○•□，Q3预计环比Q2基本稳定■◇==▼，Q4进入新增产能释放周期•▪=、预计盈利环比改善=○。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为35□△△-○.8▼◁★◁◇○、43▼●▷■◁▪.0•■-◆□、48▽◇▷-.1亿元□-▽-▪，对应PE为10•□○.5X•●=▼▲、8=▼■■●☆.8X▼•●◁□▷、7◇▼▽▽.9X◇…，重点关注…•▽▼☆-。

　　在人工智能方面•…▷▷△●， 公司致力于人工智能技术的研究和应用◁◁▽☆▷， 依托山东省重点实验室(山东省民生服务人工智能应用重点实验室)等多个科创平台▲▲◆-★， 以及在人才团队等方面的优势•□●▪◇▷， 自主研发了民生服务垂直领域大模型—DareWen●☆□， 将人工智能技术与业务深度融合◇☆…•★▽， 拓展各类业务场景下的 AI 智能化应用▼☆▽☆•□， 大模型与数据智能业务协同发展•-△•，研发一系列智能问数★•☆■-、 智能解读△◁-、 智能监管◁■、 智能决策等人工智能产品●•， 持续赋能智慧人社▪▲……■•、 智慧医保医疗■=◇◁=▽、 智能用电○☆-•-、 数据要素各业务板块▽=◆▼。 2024 年•★▽， 公司签订 AI 相关合同 8◆□□▪,800 万元•▲◇•， 实现较好发展==。

　　公司与行业知名新能源汽车主机厂□☆•▼、动力电池系统☆◇•●□、储能系统等客户等取得深入合作=▽◁▷。受益于公司通城生产基地新能源车间的建成投产●△=…，公司产能得到大幅提升■□■○▷●。随着公司新能源绝缘材料武汉生产基地和平安马来生产基地的陆续投产☆★□▽，公司交付能力将得到更大提升○◇。

　　根据公司公告介绍▷☆▲△，瑞东农牧是一家新加坡注册的公司▽▲-□◁◁，是以农业与食品投资管理为主的公司◁▼▷○•★。瑞东农牧的股东是Proterra Investment Partners LP管理的基金（简称▷•▷◁“Proterra□□◆◆▽-”）和Pipestone◇◁◁…☆，其中Proterra前身为美国嘉吉集团旗下独立运营的全球资产管理子公司=□•，于2016年1月从嘉吉集团独立•••●■△，专注于食品▼◁=○、农业★•▲○、矿产等领域的投资管理▪•◆；Pipestone是美国著名的生猪养殖管理公司-□•◁★◁，拥有世界先进的养猪技术和管理经验◇•▷•，为客户提供从品种选择▽▪▽、饲料配方▼=▽◆、疫病防控到市场营销等全方位的指导与支持△•□▽。瑞东农牧早在10多年前便开始布局中国生猪养殖市场▲=★，本次被收购标的中★=•●：北溪农牧▽★●○◁、瑞东伟力■□☆、鑫牧农牧•□☆●、瑞东农牧（利津）◇●▷★、瑞东农牧（山东）=◁☆▼、威力牧业（滨州）主业为生猪养殖销售••，借鉴瑞东农牧股东Pipestone的美国现代化生猪养殖经验▽△★●…◇，建立了现代化产业链养殖模式…•□△=；派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司作为Pipestone在中国的布局主体之一•◆•▲•◆，聚焦于养殖管理咨询•…▲●▲•，在品种◁■○★▪■、饲料▲●…◁□★、防疫▽◆▲△…▽、管理营销等方面拥有全球领先经验-•，先后与国内多个大型农牧企业建立了合作关系▼=▪•▽●，客户已遍及云南▷▪、四川○▼▲☆▼■、广东△-、浙江▷●▷△-、山西和山东等地△□•◆。本次收购若完成-■，邦基科技业务将由上游饲料进一步延伸至下游养殖★☆•△，未来内部业务有望实现高度协同★▽▷◇▼●，并贡献可观业绩增量☆△▲◇。

　　底层利润抬升•◁◇▼，成长性延续△▪▲。Q3末-Q4初太阳南宁基地项目有望逐步落地◁•◇•，15万吨生活用纸+40万吨特种纸+100万吨箱板纸+50万吨浆分批投产-◇，底层利润年化抬升约5亿+元◆△。此外★■◁▪，老挝木片砍伐节奏26-27年起有望加速◆▲●▼•，且我们预计26-27年木片价格提升•■▷▼…，26年太阳底层利润有望达35亿元…▪◆■□。

　　邦基科技2025年6月16日发布复牌公告•=▷▽☆，公司正在筹划以发行股份及支付现金相结合的方式购买Riverstone Farm Pte■▽.Ltd◇•○.（以下简称…■◆“瑞东农牧◆★▲◆◁◇”）所持有的山东北溪农牧有限公司▼□△◁▽、山东瑞东伟力农牧有限公司◆•◁、山东鑫牧农牧科技有限公司▽=○▲、瑞东农牧（利津）有限公司▪○-■-、瑞东农牧（山东）有限责任公司▷◆、瑞东威力牧业（滨州）有限公司全部100%的股权以及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司80%的股权j9九游会入口首页▲▼•●-☆，公司已与交易对方签署《关于发行股份及支付现金购买资产之意向协议》-•○-。

　　预计2025-2027年营收12■★★…=.6•=▼◆、15▼▽=◁.1■…□、18亿元◁●…●○◁，同增19%=●▲■•、20%■-=●、20%•△●□▼；归母净利2▪▷★☆◆.6□▼▼、3▲….1□-、3◁▪■.7亿元○◆，同增19%◁◇•-=●、20%•▲▽•、20%•■□■●。与同类云母企业相比★■●•，浙江荣泰●…▼、中熔电气▷▪、良信股份2025年PE分别为48-▪◇=•=、24☆▲•◁■、22x●…◁△▽☆，考虑公司利润增速水平及同类型公司估值水平◆☆，给予2025年PE25x▲☆●，对应股价34○-●▪◆◁.9元•-▼==，首次覆盖□■，给予★…☆▪◆“买入◁=”评级▽☆-◇。

　　3 月 26 日○▼=▽◇， 由中国信通院和蚂蚁数科牵头发起《可信区块链实体资产可信上链技术规范》 正式立项并启动撰写•=， 作为首个 RWA 上链技术规范▼●， 标志着实体资产 RWA 迈入标准化新阶段★-。 公司的区块链技术通过提供资产上链•▼△○、 可信存证■○-、 隐私保护和交易追溯等功能-●○◇•， 为RWA的实现奠定技术底座▽▼▲， 未来有望深化相关应用=•☆。

　　预计公司 2025-2027 年的 EPS 分别为 0◆△▷◇■☆.20▲▼●△、 0●-◆….25□▲-▷、 0•…◆•▼.27 元▲◇-▷…，公司布局配套关键材料★▪■▽▼■，公司已与交易对方签署《关于发行股份及支付现金购买资产之意向协议》◆△▽▷◇▷。

　　平安电工以云母业务为基石■=--，拓展上下游△□，并从单一云母到解决方案◁▼☆▷□j9九游会入口首页研报指标速。公司成长性在于▲▪■▷：1）新能源安全防护复合材料=○◆：高毛利海外市场更多增量待释放△■-■，国内★•…□、海外业务份额均有望较大幅度提升●△=▲；2）耐高温云母绝缘材料…◆：出海加速▽▪••=，且向新领域延展…■；3）玻纤布▲▼：涨价受行业周期性及原材料成本驱动•▪，带来一定利润弹性△●▽，且公司向玻纤制品发展•▽▲◁▷…。

　　盈利预测与投资评级◁▪•☆◇：我们认为★●▲□…“超级娱乐空间●•☆□”战略的逐步落地有望提升非票业务收入和盈利能力▽•△◁▪■，从传统院线转型为综合娱乐平台••▲▷。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测10△○△.0/12◁□◆★.4/14▽■.4亿元○•☆，当前股价对应PE分别为24/19/17倍=○▽，维持★○•■“买入…◇▷◆▽…”评级◇★。

　　复盘2022-2024年▽△▪★▷▲，以阔叶浆▼▷=◆、文化纸为例▼★•◁▼◆，经济周期多于Q2下行◇△、Q3企稳反弹■☆▷，叠加Q3末进入造纸旺季=▲○，近几年周期韵脚均验证8-10月招标旺季价格反弹的可能性•=•，目前浆价4140元/吨=▷◇、纸价5163元/吨△△，基本见底▽☆★◆■，后续反弹概率较高▽▼☆。

　　盈利预测与投资评级•…○•：我们认为◁◁△★■•，李博胜总年轻化视野和电商经验较为丰富-•★◇●•，对新渠道感知较为敏锐…▪、健康化转型决心坚定••=，且接班后品牌年轻化动作频频▲○■▲☆•，有助于加大品牌曝光▲▷、占领年轻消费群体心智★▲，期待调整成效逐步显现-=。维持2025~2027年归母净利润为2=◁□◇▽▲.5-▷■☆○•、2••▪=•.8■●▼▲★■、3▽•.1亿元•□▪▲●▪，同比+13%•◁▼…▷、+10%▪=◆=☆•、+9%=■•○▲○，对应PE为21/19/17倍○△◇★，维持◆★“增持●◇•◁”评级•▲□☆。

　　部分二代接班企业的复盘与启示▽□：中国食品工业协会的数据显示▪○，2025年开始★○■，未来五年将有超过60%的食饮企业面临代际传承□★◇▽▪，涉及超过4▪▲•.3万亿市场价值的重新分配▷■•◁=。复盘来看★☆•△，过往二代接班企业战略调整存共性◁△，1是顺应消费趋势——香飘飘去植脂末★◁九游会高端滑雪度假行，、克明推低GI面○▽▼◇◁◇，均瞄准健康消费趋势●▽•◆，2是夯实供应链根基▷▲，如中宠全球布局产能▼▷▽▼、克明自建面粉厂▼◆▷，我们认为◆△△◇▼，二代接班能否成功是战略传承●◆、组织治理与消费趋势把握的综合结果▽▽•■，接班者能力是影响能否顺利过渡最核心因素…◇，参考过往经验☆•，传统业务升级+新兴赛道布局的双轨策略更易突围▲=▪▷，治理稳定性与战略协同性是接班成败关键□◆◆○●。

　　李子园▼□◁●：二代顺利接班□★，看好经营势头向上▷▲。2024年12月30日李子园公告=•▼，聘任李博胜先生担任公司总经理●…=△□，目前已全面负责公司经营管理•■。李总毕业于美国爱德菲大学=▲□◆△，2021年加入公司后负责电商及品牌升级•□▼■，2023年主导品牌焕新▪●•○△，担任总经理后推动产品焕新•▲■▷、渠道拓展◁◇=□■、组织架构调整等一系列工作▪…◁◆◆□，具体来看■▪◇•★=：①产品推新-◇：维生素水卡位功能饮料赛道○-☆-○。在李博胜总主导下○•，25年公司推出功能饮料维生素水□◇◆•△，主打营养健康◁★•●△，首创▼▽“中国6零极简配方☆☆•○”☆☆，包括复合维B（菊花味▼▷=☆•、红树莓味）和高倍维C（柠檬味）两个系列•■，具备缓解疲劳☆-、提升活力和增强免疫力功效•▽=，消费画像以年轻人为主●▽○=△，如院校学生和白领阶层等客群▷▼。除电商平台外■△=，4~5月已经陆续在流通和便利店等渠道铺货▪☆◁◆。②渠道建设▽•…◇◁▪：多元拓展☆◆▼○▽▽，积极拥抱新零售△△▪。李博胜总24年重新整合■△◇●•、搭建电商渠道◁▪△☆，梳理线年积极拓展零食量贩■▷、早餐▪☆、餐饮等渠道▲●……=▪，以带来更多收入贡献点▽△…，江浙沪●◆○、西南以及华中部分优势区域的早餐•▷▼▼◆◁、小餐饮渠道是今年拓展重点▼▽▼，新品维生素水预备以250ML维C规格进入零食量贩渠道▲▪•☆◁，711◇▲▼•☆□、罗森等便利渠道亦在洽谈之中▪★★▼△，通过量贩◆…••、便利店系统贡献销售=◆◆△●，营造动销氛围■=◁，未来再逐步拓展至传统流通渠道☆▼•。此外●•☆■□■，25年推进分区域分渠道管理☆○■■…，根据不同渠道特点和诉求适配产品◆▼☆◆、进行产品合理定价▪●◆，并对各渠道负责销售人员给予差异化薪酬待遇j9九游会入口首页★▲◁•☆、进行单独考核●★□★△，以推动新渠道放量▽▲。③组织架构★☆…△：持续推进年轻化人才梯队建设••。管理高层中部分年纪偏大▪◁-、任职时间较久领导退居二线▲•…▪▪，重新选举更换△▲◁，增加市场部▲◆、商务部▲-△◁▷、物流等支持和配套服务部门▼○，商务类传统流通★☆○•、餐饮渠道仍由原销售领导负责◁=▲▽，电商▷▷◁-、品牌部和商务部由李博胜总直管▷☆■•▼△，30~35岁左右年轻员工正逐步成为一线销售主力◇◁。④品牌焕新▼☆：营销投放更趋精准◁-•☆▪◁，助力品牌形象年轻化■◇•△-=。25年以来公司加强营销费用投放管理□●-◆，减少传统媒体费用投入☆●=…、加强线上新媒体平台渗透■◁：新品维生素水独家冠名爱奇艺S级综艺《微笑一号店》▼●◁◇，6月已官宣维生素水代言人丁禹兮-☆-■△◇，粉丝经济下将驱动月销爬坡▼◇。

　　2024年☆-☆◁：浆价因供给侧因素持续下跌☆•▼▽，核心要素为供给而非需求•◇△…，纸价跟随下跌□▪☆★，浆价底部4350元/吨…▽▪●，纸价底部5113元/吨☆…。

　　风险提示◆=▲：电影票房大盘复苏不及预期风险•●•○●▷，新业务发展不及预期风险•…◇，竞争加剧风险▷■▪=。

　　公司始终以核心技术驱动发展▼□▼◇○， 积极探索 AI■▲••…•、 区块链等新一代技术的研发•▽。 依托大纬链=□★-， 融合数据沙箱◆…▼、 隐私计算等技术△▽， 完成全新技术产品体系迭代升级□▼▲=， 提供数据资源汇聚治理开发平台-★、 公共数据资源登记与授权平台■▪★、 公共数据产品授权运营平台▽◆、 数链网一体机四大核心产品与解决方案▷■•○， 构建支撑数据流通与开发利用的可信数据空间…▲□★▼。 2024 年△★▪◁○●， 公司●●“基于泉城链的城市数据可信流通基础设施及应用…■▽△” 被国家数据局评为全国首批城市全域数字化转型典型案例●••▪□●;▽△•▪“基于大纬链的公共数据授权运营平台◆▷” 被山东省科技厅评为山东省重大科技成果▷◁， 其它在金融•●▼、 政务▷◁…▽▲、 司法公证等领域的多场景应用案例亦多次入选国家-▪▲=•、 省市各级评选的优秀案例△◁◇， 先发优势显著•-◇▪☆▷。

　　打造超级娱乐空间-△递-研报-股票频道-证券之星，探索影院第二增长曲线年△▲△“超级娱乐空间▽◁□▷=☆”战略发布会★★▼，以▷•“超级娱乐空间…=○△◁”为基点◇▷◆◇，覆盖国内国际两大市场==○■•◁，整合院线•=、影视内容◇●◁▽=、战略投资□▽△◆、潮玩■▷●▽●、游戏五大业务板块☆☆◁○△◁。通过△••▷“内容+场景+消费△▪◆••”的深度融合…○●▪=▷，将传统影院升级为集观影■■▷…、社交◇◇==、文旅▪▼▽★△•、消费于一体的复合型娱乐生态平台△▲•▼•。同时☆•-，公布年度片单○△-▽，涵盖众多电影和剧集项目●★▲○，例如暑期档的《恶意》《聊斋▼◇▲☆■◆：兰若寺》等○•★，后续还有《流浪地球3》等备受期待的影片…□；剧集方面▪●▪○=☆，包含科幻★▲●◁★◁、悬疑-…◇○、爱情等不同类型=◆◆■△，如《折叠城市》《黑夜告白》等•▼。▼★△◁“超级娱乐空间▪■”战略△■=：将传统影院升级为流量入口和利润中心▽•：将影院大堂从低坪效的等待区升级为集潮玩零售▼-、新式茶饮▷▪、游戏体验☆▷◆▼☆=、IP活动于一体的●▼□•□▷“超级娱乐空间▪■●☆”○▲▪☆。通过投资并深度运营52TOYS和好运椰等品牌•◁□▼○▼，利用影院的天然渠道优势（无额外租金○●▪▲、员工复用）■-…○☆，以低成本快速布局新零售和餐饮业态▼▷。52TOYS已有104家52TOYS合作专营店落位万达影城▽△，未来■▲□-△，双方将在IP玩具开发○◇▽、销售及推广等方面展开深度合作■-。此外▼▪▽△▲，好运椰首批35家门店已入驻万达影城▪-□=，万达影院将携手三井物产☆--▲•★，引入大头贴机•●☆、扭蛋机等互动设施■•▼☆=★。影院空间的功能远超电影放映-=▼•…，万达影城已成功举办了游戏联名活动▲-、小型演唱会j9九游会入口首页▲☆◆■▷-、品牌发布会等•★◇▼，证明了其作为复合型娱乐空间的潜力☆▽。

　　2022年◆□★•：浆价因供给侧因素创历史新高◁◇，核心要素为供给而非需求▽…•◆▼，但尾程也反映出需求支撑□▼●▷▪=，浆价◁▷▷、纸价均于Q2阶段性高位盘整▽□●，6月中旬-12月开启高位上行△□●；

　　公司目前主要从事猪饲料的研发★▽▷、生产和销售业务…◆△，主要产品包括猪预混料▽▷、猪浓缩料●□▪△•…、猪配合料等▲……★□。依据多年生产研发经验▼▲-•，公司建立了科学精确的营养方案和高效精准的自动化生产系统□◇，产品品质在同类型产品中处于领先地位▪▽…○•◁，前端料优势明显▽-•=◇=，目前在山东及东北国内重要生猪养殖地区具有较高的市场占有率和品牌知名度◆▼★。得益于直销渠道合作的规模化养殖公司存栏量增加▼▪▪•，2024年公司营业收入规模已达25亿元★☆…▽，同比+59%☆○△▲；饲料总销量已达76万吨◁◆，同比+90…□.76%▽◆。

　　智能制造技术领先★•…，定制化工艺优势明显▷•□。公司通过将多年积累的工艺技术经验转化为设备升级方案◆◆，结合数字化基建投入……■•○，实现基础研究△○▪=●■、产品开发●◁、产线改造与智能制造的深度整合□•○☆◇。

　　上述被收购公司经营范围均涉及生猪养殖或者相关技术咨询业务==。能更加迅速响应市场需求变化▷○•▲▼▲。围绕主业拓展○=，有望带动公司整体利润率水平提升★■◁○▲◆。邦基科技正在筹划以发行股份及支付现金相结合的方式购买Riverstone FarmPte-▲▼△-◁.Ltd●▲.所持有的山东北溪农牧有限公司-▽◇▷▪、山东瑞东伟力农牧有限公司•□▽△、山东鑫牧农牧科技有限公司◇▷●▷、瑞东农牧（利津）有限公司◇•□▼△、瑞东农牧（山东）有限责任公司▼○●▪◇、瑞东威力牧业（滨州）有限公司全部100%的股权以及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司80%的股权▷▷，当前股价对应的 PE 分别为 54…△.65▽▪、 44□◇=.06□=…▪、 40▲☆.33 倍•▽●•-▲。《寒战1994》《欢迎来龙餐馆》等也将陆续与观众见面◇■▼◆□。

　　山大地纬是国内领先的◁•▽★“AI+区块链▲=□★•■” 科技服务商□★■△， 是山东大学校属企业◁◇•□★○， 坚持▲▼◆◆▪“产学研用=○□○•” 深度融合的创新发展之路▪•◇☆。 公司持续构建业界领先的产品和解决方案◇=， 推进智慧人社▪=、 智慧医保医疗▽▷●=▽☆、 智能用电等优势业务领域的稳步发展•▪◁▼◆。 同时●▪☆-•， 公司加大人工智能领域技术研究与产品开发□•●， 拓展各类业务场景下的 AI 智能化应用△•=□， 持续赋能传统业务数智化升级○•○◇…。 作为数据要素交付服务商▼▷◆●□， 公司积极构建支撑数据流通与开发利用的可信数据空间▽▪●， 完成全新产品体系迭代升级==□◆•，推出四大核心产品与解决方案和端到端全生命周期服务▪•…◆△☆。 2024 年=…， 公司实现营业收入 5■▲.55 亿元▲▪…▽▲， 较上年同期增长 3○☆-…○.14%▼…◇□■； 实现归属于上市公司股东的净利润 6•●,407…▼☆•.59 万元★●•▪■□， 较上年同期下降 21◇-▼△◆.04%◇•▷▷•◁， 主要系公司在全国市场拓展过程中实施成本有一定增加○▪☆▲◆-， 同时研发费用及资产减值损失有所增加△▲◆-▪。

　　本次收购若完成▪-▪，邦基科技将实现对下游优质养猪资产及领先养殖技术的延伸布局◆▷■▷◇。

　　在保障产品性能的同时●▷■▽○，实控人变更后有望注入新的增长动能▼▪=☆•△，2024年公司海外毛利率为52▽▷••★.7%▲■▽◆■□，△▼★▷▷“菁叹计划▽◇”助力中坚力量•◇△=○•，确保持续产出优质内容-○▷。计划向上游矿产端布局•◆☆□▽。

　　饲料业务□○▽：销量方面…-●◁，公司合作养殖公司采购规模稳步扩张☆★◁，同时公司正向全国市场拓展销售○•□☆●，销量预计维持增长▲◇…◆。盈利方面●•◆，公司前端料产品优势明显△●▷○=◆，合作客户优质▲▽□=△•，饲料业务毛利率中枢有望保持稳定…☆◆…▼，同时有望受益于下游养殖盈利改善●◁。综合上述分析◇▼△◆▪…，我们预计公司饲料业务2025-2027年营业收入分别为29…▲▲=●▪.3/33△▼.3/36•△.4亿元▽▷◁△，同比+18▷•…△.1%/13□•…▽-.6%/9○▼•-▷.3%☆☆•□◇；2025-2027年毛利率预计分别为11○◁.8%/12○◆•○.0%/12▷….2%☆★▪。

　　由工信部制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》将于2026年7月起实施▷▽，将●☆=★“不起火▲◆△◇、不爆炸★■…■◇▲”修订为强制性要求▼▪。云母制品是针对电池热失控的最后防线○◇▼•…，保障车内乘员有足够的安全逃生时间•••。电池新标准下□--□，云母材料或再升级□▼•。

　　医保基金监管方面◁••◆•， 针对人工审核模式下导致的风险监管盲区●▽▲▷▲、风险处置滞后等问题□•， 公司创新构建医保基金◁○▷▼•◆“5E••●…” 智能监管模式…△…=，利用机器学习★•••▼▷、 大模型等人工智能技术构建各类监管模型…•▼， 从海量数据中挖掘风险线索■▷， 实现智能化风险识别筛查●▪、 自动化风险任务执行▪◁■、数字化可追溯监管台账▼▪▲★○◇、 制度化风险长效管理▲•-△▼○， 切实保障基金监管效能◁△▪○， 有效提升各地医保局基金管理水平和风险防控能力◁•□•▪。 目前已在多个地市上线应用•▪…， 相关成果获得 2024 年全国智慧医保大赛一等奖•=▽…●，建立医保基金监管产品标杆○=•▼=●， 并依靠该产品成功开拓江苏医保市场◇△◆★，未来可服务于全国医保基金监管业务▼△。

　　潮玩与游戏业务拓展▪•▼：影时光积极开拓潮玩原创IP孵化●■，已推出多条品牌线与原创IP•□，并打造专属于潮玩的数字确权平台Rtime Link▷■•◆◁▼，实现版权追踪与收藏编号检索◆=▪○。游戏业务方面…▼，万达电影作为全链路公司◇▷★…▼◇，欲打破传统游戏与影视单向流动▽◁□▽，未来将上线如《全职法师》等众多IP游戏产品◁▷○●○…，挖掘影游联动的潜力•■。

　　万达电影将推出重磅科幻巨制《折叠城市》☆◁=▷、非典型悬疑剧《黑夜告白》■★、奇幻爱情剧《遇人不熟》等•…■★▲◆。内容储备丰富▲•☆★：万达电影发布多元影剧内容▷▼▽▽，相较于国内毛利率的29◇▷▽★★▲.8%高出22▽◆=-.9pct□◆▪●◆★。公司专注于◇=“云母▪▽”产品的研发…◆，维持▽•◇•■“买入•●”评级○□△▽-。公司是国内领先的▼-“AI+区块链■•▽…■●” 科技服务商★……--，

　　2023年◆-•••…：浆价=☆◇△、纸价均于Q2快速下行▷-△•◇●，浆5月底见底★-▽☆▼、底部价格为3850元/吨★▽•☆□◇，纸7月中旬见底▲●☆▽□▪、底部价格为5375元/吨▪□▼▼▪，后续开启锐度极高的反弹◇=▲，均于11月左右见顶…▼•，本轮浆价涨幅接近50%▽◇▪、纸价涨幅约16%▪●▲；

　　养殖过程中发生不可控疫情★•▼，粮食价格大幅上涨增加饲料成本○★☆，收购进度不及预期▷▪▼-。

　　同时推出菁叹号厂牌••，公司境外销售主要面向亚洲●★◆、欧洲和北美等地区☆△•◆。发布影剧片单•■◇•，据最新发布停牌公告▪▼=▷▼。

　　2025 年 4 月 10 日…●◆， 公司发布《关于山东大学筹划深化校属企业体制改革暨控股股东=-◁☆=、 实际控制人可能发生变更的提示性公告》□▲○， 依据国家关于高校所属企业体制改革政策要求■-■▲=， 山东大学正在筹划深化校属企业体制改革事宜▷●•=★▼， 可能导致公司控股股东•▷◁■○、 实际控制人发生变动☆▪■◆=◇。 我们认为☆★…★， 在新实控人加持下•□◁•□○， 公司有望切入新的业务领域■□， 若未来跟实控人主营业务实现有效协同●▼△， 长期看有机会突破营收增长天花板□◇△▪•▲。

　　深化人才体系•★…，通过•◇…☆“跃幕计划■☆★◇▽”扶持新生力量◇▽△，参考Wind统计◇☆☆◆，电影《恶意》《聊斋▽▷▲★：兰若寺》《长安的荔枝》《有朵云像你》等将登陆暑期档•□◇；打开收入增长天花板○▼••…☆，随着公司进一步拓展海外市场•■●，公司有从云母原料到各类云母绝缘材料产品完整解决方案的优势j9九游会入口首页◆■▽★。其中△○▼•☆=。

　　风险提示•○◆=◆：产能基地扩展建设进度不及预期○▼；出现替代性技术与产品○=；海外业务开拓不及预期△▷；原材料价格波动和供应短缺▷▪◁；测算具有主观性▷▽■。

　　为影剧创作注入新活力•▪•△…，云母绝缘材料中的耐火云母带中高端出口占比大…▽▼。剧集方面▼■▷。